En la última semana, el precio de las acciones de Credit Suisse ha subido a pesar de que el mercado sigue percibiendo el riesgo crediticio del asediado banco. Sin embargo, tras un informe de Goldman Sachs de la noche a la mañana en el que se evalúan las opciones estratégicas de CS, los precios de las acciones están volviendo a caer hacia la realidad del crédito…
“Credit Suisse sigue enfrentándose a retos cíclicos y estructurales”, escribieron los analistas de Goldman en una nota, manteniendo una recomendación de venta sobre la acción. La debilidad de los beneficios, unida a la inflación de los activos ponderados por riesgo y al riesgo de que continúen los litigios y los costes de reestructuración, crean presiones de capital.
Las ventas pueden proporcionar cierto alivio, pero los múltiplos P/B del sector están en niveles deprimidos: estimamos que una venta de Productos Titularizados podría mejorar el CET1% de 2023/24E en 30-33 puntos básicos. En general, estimamos un posible déficit de capital de entre 4.000 y 8.000 millones de CHF en 2024 al analizar la posición de capital de CS teniendo en cuenta varios objetivos de CET1 y los costes de litigio/reestructuración, y en nuestro caso base (sin reestructuración), el exceso de CET1 en 2024E cae a 3.000 millones de CHF.
Dada nuestra opinión de que el IB requiere una reestructuración mientras la generación de capital es mínima, ahora consideramos prudente un aumento de capital para preservar un colchón.
Los comentarios de Goldman fueron secundados por Flora Bocahut, analista de Jefferies, quien dijo en una nota el martes que Credit Suisse necesita crear unos 9.000 millones de francos suizos de capital en los próximos dos o tres años. Sin embargo, dada la naturaleza diluyente de una ampliación de capital, Bocahut espera que se dé prioridad a la venta de activos, escribió en una nota.
Bloomberg News informó el viernes de que los licitadores están haciendo cola para la unidad de productos titulizados del banco, un pilar clave en la reducción de sus operaciones de banca de inversión. Dadas las condiciones del mercado y el hecho de que Credit Suisse es un “vendedor forzado en este momento”, el analista de Vontobel Andreas Venditti está “bastante seguro de que no van a obtener las ofertas más altas que uno desearía en este entorno”, dijo por teléfono.
El proceso de venta, que está muy avanzado, ha despertado el interés de Pimco, Sixth Street y un grupo de inversores que incluye a Centerbridge Partners. Mientras el banco intenta evitar lo que sería una costosa ampliación de capital, también está explorando la venta del Mandarin Oriental Savoy Zurich, según informó Bloomberg News la semana pasada.
