Cuando una prominente stablecoin y el token que la respalda fracasaron, el ecosistema más amplio ciertamente recibió un golpe, pero finalmente está sobreviviendo.
En primer lugar, es importante destacar que mucha gente normal y trabajadora perdió dinero debido a la caída del mercado de las criptomonedas durante la última semana. Algunas personas perdieron todo su dinero. Aunque el dinero no lo es todo, perder mucho se siente como tal.
Si de alguna manera aún no lo sabe, terraUSD (UST), una criptodivisa que se supone que debe permanecer a 1 dólar (también conocida como una stablecoin), ya no está a 1 dólar. Cuando algo se supone que está a 1 dólar y no lo está, eso no suele ser bueno.
Es más, el cripto token que respalda a UST, LUNA, también perdió prácticamente todo su valor. Se ha informado ampliamente sobre estas pérdidas, por lo que, con toda probabilidad, este es el enésimo artículo sobre UST que has visto.
Hay unas cosas en cripto llamadas stablecoins. Se supone que las stablecoins son de 1 dólar. Normalmente. A veces son 1 euro o 1 won, pero normalmente no. La culpa es de la hegemonía del dólar estadounidense. Las stablecoins existen para que los cripto-nativos puedan entrar y salir del dólar fácilmente sin necesidad de que un banco apruebe los depósitos y retiros.
Las stablecoins facilitan la mayor parte del volumen de comercio de criptomonedas y alimentan el interminable carrusel de criptomonedas que es “DeFi” (finanzas descentralizadas). Y lo que es más importante, las stablecoins son utilizadas por los ciudadanos sometidos a gobiernos totalitarios que estimulan la hiperinflación.
Hay algunos sabores de stablecoins por ahí, en particular tether (USDT), USD coin (USDC), binance USD (BUSD) y dai (DAI). También destaca terraUSD (UST). Estas son las cinco mayores stablecoins y representan aproximadamente 160.000 millones de dólares de valor. Tres de estas stablecoins (USDT, USDC, BUSD) son stablecoins colateralizadas emitidas por entidades centralizadas.
Estas entidades son propietarias de un tesoro de dólares que respaldan cada moneda, de modo que cada moneda puede ser canjeada por 1 dólar por el titular del emisor.
DAI es diferente en el sentido de que está colateralizada y respaldada por una cartera diversificada de criptoactivos. En lugar de ser emitido por una entidad centralizada, una organización autónoma descentralizada (o “DAO”) llamada MakerDAO gestiona DAI. El DAI está colateralizado con cripto en lugar de dólares, pero está, y esto es crítico, sobrecolateralizado.
UST es aún más diferente. No está colateralizada en absoluto. Es una stablecoin algorítmica impulsada por el protocolo Terra. En cambio, está respaldada por un token criptográfico llamado LUNA.
Cuando el precio de UST es demasiado alto (>$1), el protocolo incentiva a los usuarios a quemar (destruir) LUNA y acuñar (hacer) UST. Cuando el precio de UST es demasiado bajo (<1$), el protocolo incentiva a los usuarios a quemar (destruir) UST y acuñar (hacer) LUNA.
Esto es bastante inteligente a primera vista. Es muy sencillo. Si la demanda de UST es lo suficientemente alta como para aumentar su precio a 1,01 dólares, el protocolo imprime algunos UST a cambio de deshacerse de algunos LUNA. El problema es que funciona perfectamente hasta que deja de hacerlo. Y vaya que dejó de funcionar el lunes pasado…
Se supone que es 1 dólar, no 11 centavos. El gráfico de LUNA de alguna manera se ve peor.
OK, naturalmente, usted está pensando que el mecanismo se rompió o algo así. No se rompió. Funcionó como se diseñó y puedes verlo si miras la cantidad de LUNA que se ha emitido mientras el protocolo trataba de devolver algorítmicamente a UST a $1 mientras el precio de LUNA también se hundía.
Así es. La oferta total de LUNA pasó de unos 725 millones de tokens el 5 de mayo a unos 7 billones el 13 de mayo. Mientras tanto, LUNA perdió el 99,9% de su valor. Así es como se ve la hiperinflación.
Como se mencionó anteriormente, Terraform Labs (la compañía detrás de Terra) estableció un plan para comprar 10 mil millones de dólares de bitcoin y otros criptoactivos a través de la LFG con el fin de actuar como un respaldo en caso de que algo como esto sucediera. Sin embargo, el problema seguía siendo el mismo. UST no estaba totalmente garantizado como las otras stablecoins del top 5. Antes del colapso, la capitalización de mercado de UST era de 18.000 millones de dólares, mucho más que los casi 4.000 millones que la fundación tenía en reserva.
Sea lo que sea lo que ha pasado, hemos tenido suerte
Nuestros amigos del proveedor de datos de criptomonedas Kaiko hicieron un gran trabajo desglosando lo que sucedió exactamente. El resumen es el siguiente: UST cayó por debajo de 1$, y todos los intentos, tanto por el algoritmo del protocolo Terra como por el préstamo de las reservas de LFG a las empresas de comercio, no pudieron devolver a UST a 1$. Entre UST y LUNA, se perdieron más de 40.000 millones de dólares de valor.
Lo que ocurrió exactamente no importa realmente. Lo que realmente importa es que cuando algo malo sucedió, Terra no pudo manejarlo. Lo que realmente importa es que una stablecoin algorítmica subcolateralizada fracasará por mucho que tenga éxito.
El sistema falló. Pero si somos sinceros, UST fue un éxito salvaje hasta el momento en que dejó de serlo. La historia debería servir de lección aquí, cuando inevitablemente veamos un imitador exitoso de UST surgir en 2027 o lo que sea.
También tenemos la increíble suerte de que UST y LUNA no sean tan grandes o estén tan entrelazados como para causar una histeria masiva en todos los mercados. Sinceramente, creo que hemos tenido suerte de que esto haya ocurrido en 2022 y no en 2030. Matt Levine, de Bloomberg, lo expresó muy bien:
Dentro de cinco años, si todas las criptomonedas van a cero… bueno, no sé cómo serán los próximos cinco años, pero una historia plausible (¡al menos hasta la semana pasada!) es que habrá una integración continua de las criptomonedas en la economía real. Más empresas de criptomonedas serán grandes e importantes y estarán entrelazadas con otras empresas; sus acciones estarán en los índices y pedirán dinero prestado a los bancos y utilizarán su propio dinero para financiar negocios reales. … Las plataformas de criptomonedas se utilizarán para la actividad económica real; la gente de a pie invertirá sus ahorros en esas plataformas, y esas inversiones se utilizarán para financiar la actividad empresarial real, no criptográfica.
¿Qué más aprendimos de la caída de UST?
El lado positivo es que, de alguna manera, el bitcoin no se derrumbó por completo. Más de 80.000 BTC de ese tesoro de casi 4.000 millones de dólares se vendieron potencialmente (todavía no podemos confirmar si el bitcoin se vendió realmente, pero se envió a los intercambios) durante la loca carrera para conseguir que la UST volviera a estar a 1 dólar.
Eso causó una reacción de los precios, claro, pero además, el mercado de criptomonedas más amplio se vendió porque le estaban pasando cosas malas a un gran proyecto de criptomonedas (LUNA fue una vez la décima criptomoneda más valiosa). Si a esto le añadimos el tenue entorno macroeconómico y el sentimiento general de aversión al riesgo en el mercado, parece casi imposible que el bitcoin siga ostentando una capitalización de mercado superior a los 500.000 millones de dólares.
Creo que estamos insensibilizados ante estas grandes cifras, dado el mercado alcista sin precedentes de los últimos 13 años, por lo que conviene repetirlo. Bitcoin era una versión de dinero electrónico sin valor, puramente entre pares, creada por un desconocido en 2009. Ninguna gran empresa o gobierno puso marketing, investigación o dólares legales detrás de él, y sin embargo ahora es un macroactivo serio que importantes políticos y financieros sienten la necesidad de comentar.
Un macroactivo serio que puede soportar grandes volúmenes de venta y aún así… no… desaparecer. El bitcoin y las criptomonedas están aquí para quedarse. Mientras aprendamos de esto, eso puede ser algo bueno.
