Con la inflación desbocada, el desempleo en descenso y los salarios en alza, la Reserva Federal dirigida por Jerome Powell esperó demasiado tiempo para revertir sus políticas de tipos de interés ultrabajos y un programa de compra masiva de bonos. Este retraso ha sido calificado ahora como un “error” por el ex presidente de la Fed, Ben Bernanke.
Bernanke habló con Andrew Ross Sorkin de CNBC en una entrevista durante el programa “Squawk Box” del lunes. Le dijo a Sorkin:
“La pregunta es por qué lo retrasaron. … ¿Por qué retrasaron su respuesta? Creo que en retrospectiva, sí, fue un error.”
La inflación se ha convertido en una de las amenazas más graves para la economía. Bernanke dijo: “Y creo que ellos [la Fed] están de acuerdo en que fue un error”. Explica por qué la Reserva Federal perdió la oportunidad de apretar:
“Una de las razones fue que querían no sorprender al mercado. Jay Powell estuvo en mi consejo durante el Taper Tantrum de 2013, que fue una experiencia muy desagradable. Quería evitar ese tipo de cosas dando a la gente la mayor advertencia posible. Y por eso ese gradualismo fue una de las varias razones por las que la Fed no respondió más rápidamente a la presión inflacionaria a mediados de 2021”
Powell, el defensor de los mercados financieros, se equivocó el año pasado cuando la inflación empezó a superar el objetivo del 2% de la Reserva Federal, aunque los miembros de la Fed dijeron ampliamente que la inflación sería “transitoria”. Lo preocupante es que la inflación no era transitoria, y los sabios monetarios que operan las imprentas claramente no lo entendieron. Su incapacidad para apretar el verano pasado ha hecho que la Fed esté muy por detrás de la curva, de ahí las subidas de tipos sobredimensionadas de hoy.
¿Cómo de retrasada está la Fed dirigida por Powell? La regla de Taylor sugiere que los fondos de la Fed deberían estar por encima del 11%, no alrededor del 1%. La regla de Taylor es una fórmula que puede predecir o guiar cómo los bancos centrales deben alterar los tipos de interés debido a los cambios en la economía.
Ahora mismo, la regla de Taylor recomienda que la Reserva Federal siga subiendo los tipos de interés.
“Hay mucho apoyo al hecho de que la Fed esté endureciendo ahora, aunque obviamente vemos los efectos en los mercados”, dijo Bernanke. “Veremos los efectos en los precios de la vivienda, etc.”.
Mientras tanto, el banco central está tratando de lograr un proverbial “aterrizaje suave”, aunque hay un riesgo creciente de una recesión en un futuro no muy lejano.
Powell y su pandilla perdieron la oportunidad de endurecer las tasas de política y ahora se considera, bueno, a los ojos de un ex banquero central, un “error”. Y con los errores de política se suelen producir aterrizajes bruscos.
