Si los que están en el lado opuesto del comercio son vistos como amenazas y no como amigos, es hora de revisar el análisis.
De los muchos peligros autogenerados a los que se enfrentan los inversores, pocos son más peligrosos que el sesgo de confirmación, la comodidad que experimentamos al buscar opiniones que confirmen nuestras propias posiciones y nuestra resistencia a estudiar las opiniones contrarias.
El sesgo de confirmación es tan evidente como complejo. Todos entendemos la sensación psicológicamente reconfortante que nos produce el hecho de que los demás estén de acuerdo con nosotros, y la frustración, la ansiedad y la sensación de sentirse amenazado que experimentamos cuando se cuestionan nuestras posiciones fundamentales.
Pero hay algo más que eso. Adoptar una posición con convicción nos da poder, ya que al defender públicamente un pronóstico, una predicción o una posición, estamos diciendo implícitamente:
“Cuando los acontecimientos demuestren que tengo razón, eso demostrará que soy más inteligente que el oso medio”.
Si llevamos nuestra posición y convicción al extremo y la gritamos lo suficientemente fuerte, atraeremos a quienes buscan confirmar sus propios prejuicios. El sesgo de confirmación genera así un bucle de retroalimentación que se refuerza a sí mismo, ya que los que gritan más fuerte atraen a los que están de acuerdo con ellos, recompensando su convicción con “me gusta”.
Todos conocemos el peligro de casarse con su posición, es decir, de asumir no sólo un interés financiero, sino también un interés emocional que acaba por entrelazarse con nuestra identidad. Lo que puede haber empezado como un riesgo calculado se transforma en un reflejo de nuestra identidad de todo o nada. Cualquier desafío se convierte en una amenaza para nuestra identidad.
La convicción es buena, pero una cobertura y un plan B son aún mejores. Las coberturas y los planes B surgen de una simple pregunta: ¿y si me equivoco?
Si queremos evitar los peligros del sesgo de confirmación y casar nuestras posiciones, los abogados del diablo se convierten en nuestros mejores amigos. Los defensores del diablo se deleitan en sondear el consenso o la opinión popular en busca de debilidades, y en explorar cómo y por qué el consenso o la opinión popular pueden ser más arriesgados de lo que se anuncia, o incluso completamente, catastróficamente erróneos.
El inversor canoso que ha llevado las operaciones de convicción hasta el punto cero suprime el deseo de confirmar los prejuicios en favor de la búsqueda de defensores del diablo informados, escépticos y defensores del lado opuesto de la operación.
Esto es especialmente importante en épocas inestables y volátiles como la actual. Dado que toda previsión y predicción (y, por tanto, toda posición de inversión) se basa en análogos anteriores, ¿qué ocurre cuando ninguno de esos análogos se corresponde con el presente? Muy sencillo, nadie sabe lo que va a pasar, y el nivel de confianza adecuado en cualquier predicción o pronóstico es casi nulo.
Si no podemos justificar una operación de convicción, entonces resulta apropiado emparejar cada posición con una cobertura (para proteger la posición si nos equivocamos) o un plan B (escapar con la mayor parte de nuestro capital intacto, limitar nuestro riesgo en cualquier posición o sector, permanecer en efectivo hasta que el tiempo se aclare, etc.).
Si escuchamos con cierto desapego a los defensores del diablo informados, puede que incluso cambiemos de opinión (jadeo). Ninguna bola de cristal está despejada, pero ser lo suficientemente flexible para cambiar de opinión cuando se nos presentan pruebas es un rasgo positivo.
En otras palabras, a los toros más fervientes les convendría buscar a los osos más fervientes, y viceversa. Hay un espectro de defensores del diablo, por supuesto; algunos se deleitan en pinchar los globos de todo el mundo, otros están probando su propio comercio de convicción para las debilidades potencialmente fatales, y así sucesivamente.
Si los que están en el lado opuesto del comercio son vistos como amenazas en lugar de amigos, es el momento de revisar el análisis. Nunca es cómodo que te digan “te equivocas”, pero la posibilidad de equivocarse debería estar en la mente de todo inversor, ya que esa posibilidad informa sobre el riesgo calculado: sí, entendemos que esta posición es arriesgada, pero la tomamos de todos modos porque juzgamos que la ventaja potencial vale el riesgo.
Cualquiera que me ayude a replantearme una posición y a cubrir el riesgo es un amigo, no una amenaza.
¿Cuáles son algunas de las provocaciones actuales de los abogados del diablo? He aquí algunas que garantizan hacer hervir la sangre en muchas venas: (Recuerde, la pregunta clave es: ¿y si me equivoco?)
1. El dólar estadounidense sólo seguirá fortaleciéndose, aplastando al euro hasta los 0,80, al yen hasta los 250, al yuan hasta las profundidades de Heck, etc. No se estrellará ni morirá, ni ahora ni dentro de cinco o diez años.
2. La rentabilidad a 10 años se dirige hacia el 5% y el TLT hacia el 85. Los tipos no van a volver a cero.
3. No todas las monedas fiduciarias morirán.
4. No todos los mercados se estrellarán.
5. La liquidez no es lo único que importa.
6. Es necesario quemar toda la madera muerta (deuda morosa, riqueza fantasma, etc.) para volver a sembrar el bosque.
7. Todas las predicciones y pronósticos serán erróneos porque el pasado no se corresponde con el presente. Las previsiones correctas serán tan raras que serán estadísticamente insignificantes.
8. Toma el control de tu vida, hazte cargo de todo lo que generas. Todo lo demás -opiniones, pronósticos, predicciones- es señal de ruido.
