El martes por la mañana, Jim Reid de Deutsche Bank publicó su vigésimo tercer estudio anual de incumplimiento, un documento que publicó por primera vez en la década de 1990 y que, como él mismo dice, “me hace sentir muy viejo” y agrega que la historia de este informe durante la última década más o menos Ha sido la creciente divergencia entre el crecimiento económico y los impagos. Y si bien los incumplimientos han tenido una tendencia a la baja junto con el crecimiento, los últimos 12 meses han sido una versión de gran tamaño de esto, ya que los incumplimientos han alcanzado un nivel más bajo que durante los tres grandes ciclos de incumplimiento anteriores, incluso cuando el crecimiento en muchos países estuvo en los niveles más bajos durante varias décadas. o siglos.
Según Reid, la razón de esto es simple: se debe a que la deuda se ha vuelto tan grande durante este período, y de una importancia sistémica tan extrema, que cuando cambia cada ciclo hay un movimiento de política cada vez mayor para garantizar que muchos de los las entidades endeudadas no incumplen y corren el riesgo de un evento de contagio severo para la economía global.
En resumen, en alguna forma extraña de fascismo corporativo no muerto, las empresas cuasi insolventes, ¿cómo retener el rescate del mundo entero con su propia supervivencia, o como dice Reid ? Tenemos tanta deuda que cualquier cosa que cuestione el compromiso de las autoridades de apoyarlo corre el riesgo de crisis financiera.”
Sin embargo, es interesante que desde que los incumplimientos se redujeron estructuralmente desde alrededor de 2004, los diferenciales promedio se han mantenido casi idénticos. Entonces, durante un ciclo, los diferenciales no se han ajustado a la baja.
Si bien esta es una buena noticia para los tenedores de bonos, no es buena para la economía, ya que la destrucción creativa se ha anulado durante varios ciclos y argumentamos que esto, a su vez, ha ayudado a reducir la productividad.
La conclusión abatida y fatalista de Reid: “en esta etapa es difícil ver qué nos saca de este ciclo de alta deuda perpetua, alta intervención, bajo incumplimiento y baja productividad”.
Aquí está la respuesta: nada. Es por eso que el único resultado posible es llevar la locura actual a su extremo hiperinflacionario y absurdo.
Fuente: zerohedge.com
