Es probable que las subidas de los tipos de interés sean modestas en 2022, pero aún así podrían ser suficientes para cambiar la ecuación de las apuestas especulativas.
Hoy miércoles, el Comité Federal de Mercados Abiertos (FOMC) anunciará las decisiones alcanzadas durante su última reunión de dos días que comenzó ayer. El anuncio tendrá una gran influencia en la dirección de la economía estadounidense en su conjunto. Puede tener un impacto especialmente pronunciado en las tendencias a corto y largo plazo de la industria de la criptomoneda.
Se espera que el FOMC concrete al menos dos elementos de los planes de la Reserva Federal para el año, aunque ambos han sido ampliamente telegrafiados.
Es posible que haya más detalles sobre el calendario de “reducción” del programa de compra de bonos de la Reserva Federal, que duplicó con creces su balance durante la pandemia de coronavirus hasta alcanzar casi 9 billones de dólares. El calendario de reducción y desinversión tiene importantes implicaciones para la inflación y los mercados de capitales.
Lo verdaderamente clave de esto es la posibilidad de que cambie el tipo de interés interbancario de la Fed. Hay muy pocas posibilidades de que se produzca una subida en la reunión actual: la Fed ha dicho que tiene que empezar a reducir los activos antes de subir los tipos, aparentemente por razones técnicas. Pero ya tenemos una sólida idea de la dirección que están tomando las cosas.
La Fed ha dicho previamente que planea tres subidas de tipos este año, en respuesta al aumento de la inflación y a un mercado laboral increíblemente ajustado. Goldman Sachs, que aparentemente ve aún más presión en el futuro, predice cuatro subidas, con los tipos subiendo hasta el 2,5% y el 2,75% en 2024. El FMOC podría aportar hoy más claridad sobre este calendario.
Si la Fed mantiene el rumbo, podría suponer un cambio drástico en el entorno macroeconómico. Más aún, podría ser percibido como un cambio importante por los inversores y los empresarios, que cambiarían sus propias decisiones en consecuencia.
Entre otras repercusiones, el aumento de los tipos de interés de la Fed suele alejar el capital de los sectores especulativos porque los ahorradores e inversores se sienten atraídos por los rendimientos más seguros de la deuda pública. En los márgenes, esto inevitablemente sacará valor tanto a los tokens como a las startups de criptomonedas (junto con la tecnología y el capital de riesgo en general).
La cuestión es cuánto dinero se moverá hacia posiciones más conservadoras, a qué velocidad lo hará y si el cambio ya está “descontado” en los mercados. El impacto probable no está claro, en parte debido a los matices del momento actual, en el que incluso las subidas significativas de los tipos de interés seguirían dejándolos históricamente bajos.
¿Verán los inversores la lenta marcha al alza como el fin de la era post-crisis del dinero casi libre?
Las empresas de criptomonedas se han unido recientemente a las filas de las empresas capaces de atraer grandes cantidades de capital de riesgo. Por lo tanto, no queda claro hasta qué punto las partes más formalizadas y reguladas del sector podrían sufrir un retroceso generalizado de las inversiones. Por un lado, es posible que veamos menos ofertas públicas iniciales (OPI) como la de Coinbase.
El gran factor X en todo esto es el mercado de valores. Para bien o para mal, la Fed se ha movido durante casi tres décadas constantemente para proteger los precios del mercado de valores. Eso no forma parte en absoluto del mandato, que sólo se ocupa de gestionar el empleo y la inflación
Aunque la Fed ha negado prestar atención a los precios de los activos a corto plazo, el reciente desplome del mercado bursátil estadounidense (el S&P 500 ha bajado más de un 7% desde principios de enero) parece ser al menos un obstáculo para una subida de tipos. Sin embargo, la Fed seguirá proyectando sus futuras subidas, y su necesidad primordial de credibilidad a largo plazo significa que sólo cambiaría de rumbo en circunstancias realmente extraordinarias.
Pero una caída continuada y pronunciada del mercado de valores podría ser una de ellas. Sería increíblemente angustioso y una mala idea fundamental que la Fed mantuviera la orgía de intereses cero mientras la economía real se recupera del COVID-19, pero la posibilidad no puede descartarse por completo. Y si Powell lo deja pasar, la espuma acaba de empezar.
